10月15日消息，芯片漲價(jià)概念龍頭股富滿電子發(fā)布的三季報(bào)預(yù)告令投資者失望。預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)第三季度歸母凈利潤(rùn)為1.79億元到1.99億元。按中樞1.89億元計(jì)算，相比2021第二季度2.55億元的凈利潤(rùn)，環(huán)比下滑26%，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。

受此消息影響，10月14日富滿電子報(bào)收90.8元/股，跌幅8.62%。這一價(jià)格相比歷史最高點(diǎn)178.85元/股，已經(jīng)腰斬。

缺芯漲價(jià)最大受益者

在本輪缺芯漲價(jià)潮中，富滿電子是最為受益的公司之一。

富滿電子主營(yíng)業(yè)務(wù)包括可用于照明和顯示的LED驅(qū)動(dòng)芯片、電源管理類(lèi)芯片和MOSFET類(lèi)芯片。其中LED驅(qū)動(dòng)芯片業(yè)務(wù)增長(zhǎng)最快，收入規(guī)模從2020年上半年的1.13億元增長(zhǎng)至2021年上半年的5.03億元，增長(zhǎng)344%，毛利率也是所有業(yè)務(wù)中提升最大的，達(dá)到52.88%，相比上年同期增加34個(gè)百分點(diǎn)。

富滿電子是國(guó)內(nèi)MiniLED芯片的主流供應(yīng)商之一，MiniLED行業(yè)爆發(fā)造成芯片供不應(yīng)求，此前藍(lán)普視訊還曾舉報(bào)富滿電子涉嫌壟斷，哄抬價(jià)格。根據(jù)市場(chǎng)調(diào)查機(jī)構(gòu)Arizton的預(yù)測(cè)，到2024年之前，全球MiniLED年復(fù)合增長(zhǎng)率都維持在100%以上。

東吳證券在研報(bào)中指出，富滿電子在1~0.3mm 點(diǎn)間距的小間距 LED 和 Mini LED 直顯驅(qū)動(dòng)芯片領(lǐng)域持續(xù)突破，開(kāi)拓出性能行業(yè)領(lǐng)先的 FM6 與 TC7 系列芯片，相關(guān)產(chǎn)品已成功量產(chǎn)。富滿電子也在半年報(bào)中表示，“公司依托較好的性價(jià)比迅速占領(lǐng)相關(guān)市場(chǎng)”。

漲價(jià)可能已到尾聲

富滿電子也一直信心滿滿的“放出狠話”。在產(chǎn)能方面，公司此前表示：“12寸產(chǎn)能明年可以達(dá)到3000-5000片，大概明年第二季度整體產(chǎn)能能夠翻一倍?！痹趦r(jià)格方面，公司表示：“晶圓廠在不斷漲價(jià)，7月1日又有幾家在通知漲價(jià)，今明年的訂單都是滿的，有的2023年都不接單了，持續(xù)到明年都屬于缺貨狀態(tài)，我們也會(huì)相應(yīng)調(diào)價(jià)。”

這也讓此次三季報(bào)“暴雷”更加不可思議。三季報(bào)預(yù)告中，富滿電子含糊其辭，并未披露收入數(shù)據(jù)，對(duì)于業(yè)績(jī)低于預(yù)期也沒(méi)有做出太多解釋。界面新聞多次致電董秘辦，均無(wú)人接聽(tīng)。

但結(jié)合諸多外部預(yù)測(cè)，這輪漲價(jià)很可能已經(jīng)到頭了。根據(jù)此前機(jī)構(gòu)調(diào)研的情況，富滿電子2021三季度的芯片出貨情況應(yīng)該是量?jī)r(jià)齊升，疊加三季度作為電子行業(yè)傳統(tǒng)旺季，業(yè)績(jī)應(yīng)該環(huán)比增長(zhǎng)。但界面新聞注意到，8月份以來(lái)，公司的產(chǎn)品價(jià)格可能漲不動(dòng)了。

東吳證券7月9日發(fā)布的研報(bào)顯示，在獵芯網(wǎng)，富滿電子TC6921L和TC6832ES兩款芯片5個(gè)起訂價(jià)格分別為0.4727元和0.5017元。

而在8月13日，記者查詢到，這兩款芯片5個(gè)起訂價(jià)格分別漲到0.4952元和0.5652元，一個(gè)月的漲幅分別為5%和12.6%。10月14日，記者再次查詢時(shí)，這兩款產(chǎn)品的價(jià)格和8月13日持平。旺季一芯難求但市場(chǎng)價(jià)格卻未見(jiàn)變化，這說(shuō)明了些許問(wèn)題。

后勁不足

隨著芯片產(chǎn)能提升，漲價(jià)紅利將逐步消退，富滿電子面臨后勁不足的風(fēng)險(xiǎn)。

過(guò)去幾年，富滿電子在研發(fā)投入方面始終偏低，從2016年到2020年，公司研發(fā)投入均未超過(guò)10%，這在芯片設(shè)計(jì)公司中實(shí)屬少見(jiàn)。

截至2020年底，作為一家擁有899名員工的公司，擁有碩士學(xué)歷的員工僅有18人，其真實(shí)研發(fā)實(shí)力可見(jiàn)一斑。

值得注意的是，富滿電子大股東早已開(kāi)始瘋狂套現(xiàn)，公司大股東集晶（香港）有限公司持股比例從最初的43.37%，經(jīng)過(guò)一路減持已經(jīng)降至33.62%。

根據(jù)券商一致預(yù)測(cè)，富滿電子2021年凈利潤(rùn)為9.18億元，對(duì)應(yīng)19.36倍市盈率，似乎在半導(dǎo)體行業(yè)中并不算高。但公司產(chǎn)品價(jià)格回歸后，凈利潤(rùn)存在大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)，其中的周期屬性仍值得投資者警惕。