缺貨市場格局的芯片分銷行業(yè)邏輯。

“整體缺貨的背景下，公司下半年將全力與上游芯片廠商對(duì)接，保證貨源供應(yīng)且盡可能縮短供應(yīng)周期，疊加疫情對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的影響，這一方面存在一定的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，但作為頭部代理，公司具備一定優(yōu)勢。此外，銷售業(yè)務(wù)方面，并不存在較大風(fēng)險(xiǎn)?！?月2日，力源信息副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書王曉東在接受記者采訪時(shí)如此表示。

此前，力源信息（300184.SZ）發(fā)布2021年半年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入55.85億元，同比增長2.62%，歸屬凈利潤1.81億元，同比增長69.04%。

王曉東還表示，同時(shí)，公司在前期EEPROM芯片、SJ-MOSFET打通芯片研發(fā)、生產(chǎn)、銷售各個(gè)環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)上，王曉東表示，“今年四季度公司自研MCU產(chǎn)品將會(huì)推向市場。”

頭部代理存優(yōu)勢

下半年，國內(nèi)依然處于“芯荒”狀態(tài)。5G、汽車、PC等多行業(yè)需求共振，驅(qū)動(dòng)長期成長，二季度行業(yè)缺貨漲價(jià)持續(xù)。

中信建投分析，“本輪半導(dǎo)體景氣周期持續(xù)度將超出此前預(yù)期，預(yù)計(jì)延續(xù)至2022年?！遍L期來看，半導(dǎo)體國內(nèi)需求旺盛，為未來10年確定性投資主線。首先，半導(dǎo)體設(shè)備周期向上，國產(chǎn)需求迫切。其次，半導(dǎo)體材料逐步取得突破，具備放量基礎(chǔ)。同時(shí)，化合物半導(dǎo)體下游需求高增速。此外，射頻前端量價(jià)齊升，國產(chǎn)廠商有望躋身高端市場。

根據(jù)力源信息半年報(bào)，在半導(dǎo)體行業(yè)景氣度上升、部分電子元器件缺貨持續(xù)時(shí)間較長的背景下，作為行業(yè)頭部企業(yè)，公司加大在汽車電子、家電、安防監(jiān)控、工業(yè)智能控制、無線通信、智能儀表及物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)等業(yè)務(wù)的布局，銷售額及毛利率均較去年同期有所增長，凈利潤同比有較大幅度的增長。

8月3日，力源信息在接受機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研時(shí)表示，“從整個(gè)市場來看，下半年不會(huì)像上半年那么樂觀，公司的上游芯片原廠和下游客戶較為優(yōu)質(zhì)，會(huì)選擇性向優(yōu)質(zhì)客戶供貨，此外，缺貨使得公司周轉(zhuǎn)率上升，客戶依賴性提高，缺貨后，頭部代理商更受上游芯片原廠和下游客戶青睞?！?/p>

具體到手機(jī)業(yè)務(wù)，公司代理的產(chǎn)品線SONY（索尼）對(duì)華為的間接銷售額同比大幅下降，而其他手機(jī)廠商的業(yè)務(wù)，如OPPO、vivo、小米等手機(jī)廠商的銷售額較去年同期均有較大幅度增長，一定程度上彌補(bǔ)了對(duì)華為銷售額下降的損失。

值得注意的是，上半年力源信息代理業(yè)務(wù)經(jīng)歷了高增長，公司本部和子公司共有23項(xiàng)新增代理。

王曉東對(duì)此表示，“目前趨勢下，公司會(huì)選擇代理部分國產(chǎn)產(chǎn)品。芯片產(chǎn)業(yè)的渠道能力很關(guān)鍵，國產(chǎn)芯片在過去的渠道能力較弱，影響其推廣速度，而公司具備相應(yīng)優(yōu)勢?！?/p>

從疫情影響、貿(mào)易摩擦的背景來看，力源信息國內(nèi)代理或?qū)⒅饾u加大業(yè)務(wù)占比。數(shù)據(jù)顯示，上半年公司境外子公司營收36.15億元，占比64.73%，毛利率為3.92%，境內(nèi)公司銷售19.70億元，占比35.27%，毛利率為13.02%。對(duì)比近幾年數(shù)據(jù)，境外子公司銷售占比在2019年之前呈上升趨勢，2014年公司境外子公司銷售占比為52.40%，至2019年實(shí)現(xiàn)占比達(dá)76.54%，但到2020年下調(diào)至67.08%。而從營收額來看，境外子公司今年上半年與去年同期銷售基本持平，境內(nèi)公司銷售額明顯提升。

目前，力源信息的競品公司主要為韋爾股份（603501.SH）。韋爾股份半年度業(yè)績預(yù)告顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤與上年同期相比增加12.52億元至14.53億元，同比增加126.41%到146.78%。扣除非經(jīng)常性損益后，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤與上年同期相比增加10.04億元至12.05億元，同比增加108.19%到129.93%。公司主營產(chǎn)品CMOS圖像傳感器具備較強(qiáng)競爭優(yōu)勢，2020年實(shí)現(xiàn)營收146.97億元，占總營收的74.14%，毛利率為31.37%。

王曉東認(rèn)為，“相對(duì)而言，力源從客戶、行業(yè)方面具備一定優(yōu)勢。如果力源轉(zhuǎn)型為半導(dǎo)體設(shè)計(jì)公司，將是行業(yè)內(nèi)唯一實(shí)現(xiàn)客戶、行業(yè)全覆蓋的企業(yè)。”

下半年自研MCU上市

作為電子元器件代理分銷龍頭企業(yè)，公司對(duì)市場需求具備一定的把握。

力源信息表示：“力源信息二十年前成立之初以代理推廣8位微處理器MCU8051系列產(chǎn)品起家，也是ST（意法）MCU產(chǎn)品的代理商，對(duì)MCU產(chǎn)品的應(yīng)用市場較為熟悉，下半年，公司自研MCU產(chǎn)品將會(huì)推向市場。”

半年報(bào)顯示，上半年，公司自研芯片及其他業(yè)務(wù)營收為2496.26萬元，同期增長101.10%。力源信息稱，公司持續(xù)進(jìn)行EEPROM芯片和SJ-MOSFET芯片的迭代更新，優(yōu)化性能，提高性價(jià)比。

“EEPROM芯片和SJ-MOSFET芯片并不是公司的主攻方向，其主要為公司推出MCU進(jìn)行前期鋪墊?！蓖鯐詵|介紹，“依靠這兩款產(chǎn)品，公司能夠打通芯片研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的各個(gè)環(huán)節(jié)，EEPROM芯片的市場較小、SJ-MOSFET芯片技術(shù)含量并不高，公司主要靠這兩款產(chǎn)品的產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)相關(guān)營收，而今年疫情背景下，兩款產(chǎn)品的產(chǎn)能較難釋放?！?/p>

目前，公司的MCU芯片還需要一段時(shí)間進(jìn)入市場。報(bào)告期內(nèi)，公司推出兩款自主產(chǎn)權(quán)、自主設(shè)計(jì)的ARM Cortex M0內(nèi)核32位MCU產(chǎn)品，第一款產(chǎn)品屬于M0 的32位高端產(chǎn)品，已生產(chǎn)小量成品交付部分客戶測試，該產(chǎn)品面向市場最主流、最普及的應(yīng)用。第二款產(chǎn)品為低成本32位MCU，針對(duì)及向下覆蓋部分高端8位及16位MCU市場，目前已經(jīng)流片。

王曉東表示，“第一款產(chǎn)品的客戶測試需要2-3個(gè)月的時(shí)間，目前正在等待反饋。第二款產(chǎn)品處于流片階段，還需要一定的研發(fā)周期?！?/p>

事實(shí)上，力源信息也在逐漸加大研發(fā)力度。從數(shù)據(jù)來看，報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)投入為2577.90萬元，較去年同期的1846.51萬元，增加39.61%。上半年，其對(duì)子公司武漢力源半導(dǎo)體有限公司追加2000萬投資。

力源信息表示：“公司專門成立力源半導(dǎo)體全資子公司，前期摸索階段推出自研芯片EEPROM和SJ-MOSFET，為公司積累和鍛煉了研發(fā)團(tuán)隊(duì)，并逐步跑通了半導(dǎo)體芯片從設(shè)計(jì)到制造的各個(gè)環(huán)節(jié)，下半年，將會(huì)推出自研的CortexM0的MCU芯片?！?/p>