2024年1月起，各個(gè)功率半導(dǎo)體公司相繼調(diào)價(jià):三聯(lián)盛全系列產(chǎn)品上調(diào)10-20%、藍(lán)彩電子全系列產(chǎn)品上調(diào)10-18%、高格芯微全線產(chǎn)品上調(diào)10-20%、捷捷微電TrenchMOS上調(diào)5-10%等。5-6月，針對(duì)部分中低壓產(chǎn)品，華潤(rùn)微揚(yáng)杰等功率大廠相繼有張價(jià)/談價(jià)動(dòng)作。

我們認(rèn)為功率半導(dǎo)體漲價(jià)反映了下游需求的逐步復(fù)蘇，功率半導(dǎo)體市場(chǎng)邊際好轉(zhuǎn)。

華虹代工產(chǎn)能吃緊，多家IDM功率廠商保持高稼動(dòng)率。據(jù)華虹一季度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)，截至一季度末，華虹8英寸月產(chǎn)能達(dá)到39.1萬(wàn)片，總產(chǎn)能利用率為91.7%，較上季度提升7.6個(gè)百分點(diǎn)。此外，在CIS、BCD和嵌入式非易失性存儲(chǔ)器，以及部分功率器件的需求推動(dòng)下，華虹12英寸產(chǎn)能利用率保持強(qiáng)勁。從二季度業(yè)績(jī)指引來(lái)看，華虹預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入約在4.7億美元至5億美元之間，中值環(huán)比一季度實(shí)際業(yè)績(jī)+5.4%，預(yù)計(jì)毛利率約在6%至10%之間，中值環(huán)比一季度實(shí)際毛利率提升1.6pct，積極的二季度業(yè)績(jī)指引反映了晶圓代工下游市場(chǎng)的邊際好轉(zhuǎn)。此外，士蘭微、揚(yáng)杰科技及華潤(rùn)微等IDM公司產(chǎn)能利用率均保持高位。

下游需求逐步復(fù)蘇，庫(kù)存持續(xù)消納。據(jù)TrendForce，工業(yè)、汽車(chē)與消費(fèi)電子為功率半導(dǎo)體最大的三部分下游應(yīng)用，2022年占比分別為35%、29%和18%，分市場(chǎng)來(lái)看：

1）消費(fèi)電子回暖趨勢(shì)明顯，據(jù)華潤(rùn)微公開(kāi)調(diào)研記錄，消費(fèi)電子一季度率先恢復(fù)，訂單量明顯增加。此外，根據(jù)Canalys測(cè)算，在端側(cè)AI引領(lǐng)的創(chuàng)新周期下，2024年全球PC與智能手機(jī)出貨量將分別增長(zhǎng)8%和4%，疊加端側(cè)AI對(duì)散熱及功耗等需求提升，功率半導(dǎo)體價(jià)值量同樣有望提升。

2）新能源汽車(chē)銷(xiāo)量數(shù)據(jù)亮眼，據(jù)中工汽車(chē)網(wǎng)數(shù)據(jù)，多家頭部新能源車(chē)企今年以來(lái)銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，整體市場(chǎng)呈現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。以比亞迪為例，截至2024年5月比亞迪累計(jì)銷(xiāo)量127.13萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)26.8%，2024年一季度新能源乘用車(chē)出口超9.79萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)153%，增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。

3）家電市場(chǎng)強(qiáng)勁復(fù)蘇，內(nèi)外銷(xiāo)量雙雙大漲，根據(jù)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，一季度家電產(chǎn)業(yè)出口金額達(dá)1614.9億元，同比增長(zhǎng)8.58%。國(guó)內(nèi)方面，根據(jù)奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)，第一季度國(guó)內(nèi)家電市場(chǎng)的總銷(xiāo)售額達(dá)到了1799億元，同比上升6.8%。長(zhǎng)期來(lái)看，據(jù)英飛凌，工業(yè)4.0的趨勢(shì)維持，工業(yè)控制將有望成為功率半導(dǎo)體行業(yè)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力。

從庫(kù)存層面看，據(jù)華潤(rùn)微，下游庫(kù)存去化已經(jīng)基本完成，且公司訂單呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。我們認(rèn)為隨著下游庫(kù)存去化完畢，下游采購(gòu)開(kāi)始回到真實(shí)需求，而目前多家功率半導(dǎo)體廠商產(chǎn)能吃緊，供需錯(cuò)配之下，功率半導(dǎo)體市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。


走出景氣低谷 代工廠接近滿載

“今年第二季度起，功率半導(dǎo)體的價(jià)格開(kāi)始企穩(wěn)，晶圓代工廠產(chǎn)能利用率開(kāi)始回升?！庇邪雽?dǎo)體從業(yè)人士在接受記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前，各晶圓代工廠、IDM（即設(shè)計(jì)制造垂直一體化）廠，都是接近滿產(chǎn)狀態(tài)。

近期，多家功率半導(dǎo)體公司披露了產(chǎn)能利用率的具體情況。華潤(rùn)微在接待機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，公司6英寸及8英寸產(chǎn)線的產(chǎn)能利用率達(dá)到90%以上，其中部分產(chǎn)品線已在95%以上；12英寸產(chǎn)線處于爬坡上量以及客戶驗(yàn)證階段。揚(yáng)杰科技表示，公司已經(jīng)處于滿產(chǎn)滿銷(xiāo)狀態(tài)。

“功率半導(dǎo)體復(fù)蘇得比預(yù)期要早，我們的產(chǎn)線也已經(jīng)基本上處于滿載狀態(tài)。”晶圓代工廠方面，芯聯(lián)集成相關(guān)人士對(duì)記者表示。摩根士丹利近日發(fā)布的報(bào)告稱，華虹半導(dǎo)體的產(chǎn)能利用率已超過(guò)100%。

去年第四季度是功率半導(dǎo)體價(jià)格的最低谷。今年1月起，由于不堪虧損的重負(fù)，捷捷微電、揚(yáng)州晶新微電子有限公司、四川藍(lán)彩電子科技有限公司等對(duì)部分產(chǎn)品開(kāi)啟了漲價(jià)模式，價(jià)格上調(diào)幅度5%至20%不等。

“一方面，消費(fèi)電子行業(yè)在今年第一季度復(fù)蘇；另一方面，高端的汽車(chē)電子、AI帶動(dòng)的高性能計(jì)算及高速通信等需求，給產(chǎn)業(yè)帶來(lái)新的成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力?！睂?duì)于功率半導(dǎo)體的復(fù)蘇動(dòng)力，一位功率半導(dǎo)體上市公司高管告訴記者，加上工控領(lǐng)域的需求持續(xù)平穩(wěn)、來(lái)自風(fēng)光儲(chǔ)的需求也在今年第二季度趨穩(wěn)，功率半導(dǎo)體目前處于溫和復(fù)蘇階段。

對(duì)于AI給功率半導(dǎo)體帶來(lái)的新需求，芯聯(lián)集成總經(jīng)理趙奇表示，AI不僅帶來(lái)云端服務(wù)器、機(jī)器人等新業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，也會(huì)帶動(dòng)“發(fā)電—輸配電—用電”全鏈條功率半導(dǎo)體用量的系統(tǒng)性提升，刺激功率半導(dǎo)體存量業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。

芯聯(lián)集成在近日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，AI催生出面向大型GPU的高性能電源管理芯片的需求。公司的第一代BCD已開(kāi)始小規(guī)模量產(chǎn)，第二代55nm解決方案獲得了關(guān)鍵客戶重大定點(diǎn)。公司正全力擴(kuò)大客戶群、加速產(chǎn)品導(dǎo)入，BCD產(chǎn)品將成為公司增長(zhǎng)點(diǎn)之一。

部分上市公司披露的訂單信息，有力地印證了產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇、新需求旺盛。

華潤(rùn)微表示，目前下游庫(kù)存去化進(jìn)度已基本完成，公司訂單逐月增長(zhǎng)；公司有SGT MOSFET等功率半導(dǎo)體產(chǎn)品可應(yīng)用于AI服務(wù)器等領(lǐng)域，目前已有供貨。揚(yáng)杰科技表示，第二季度產(chǎn)品價(jià)格基本企穩(wěn)，目前公司在手訂單充足。宏微科技表示，預(yù)計(jì)第三季度訂單較上半年更飽和。


新能源拉動(dòng)效應(yīng)可期

據(jù)預(yù)測(cè)，2026年下游新能源汽車(chē)、工業(yè)控制、變頻白電、新能源發(fā)電、軌道交通分別占功率半導(dǎo)體市場(chǎng)的60%、18%、15%、6%和1%。從2021年以來(lái)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，2023年中國(guó)IGBT產(chǎn)量快速增長(zhǎng)達(dá)到約3624萬(wàn)只，自給率達(dá)到32.90%，IGBT主要應(yīng)用于電動(dòng)汽車(chē)電機(jī)驅(qū)動(dòng)、DC/DC升壓變換器、雙向DC/AC逆變器，以及充電端的DC/DC降壓變換器，是電動(dòng)汽車(chē)和直流充電樁等設(shè)備的核心器件，直接影響電動(dòng)汽車(chē)的動(dòng)力釋放速度、車(chē)輛加速能力和高速度。

IGBT模塊占電動(dòng)汽車(chē)成本將近10%，占充電樁成本約20%。汽車(chē)IGBT的技術(shù)認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)極高，IGBT要進(jìn)入到汽車(chē)供應(yīng)商行列，需要滿足新汽車(chē)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)LV324/AQG324的要求，同時(shí)還要滿足中國(guó)IGBT聯(lián)盟和中關(guān)村寬禁帶聯(lián)盟等團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)。華潤(rùn)微在新能源汽車(chē)領(lǐng)域推出750V/1200V 450A以上多款I(lǐng)GBT主驅(qū)模塊等，市場(chǎng)驗(yàn)證與客戶拓展順利進(jìn)行，預(yù)計(jì)三季度會(huì)有驗(yàn)證結(jié)果。

2021-2023年，中國(guó)新能源車(chē)銷(xiāo)量分別達(dá)到352.1萬(wàn)臺(tái)、688.7萬(wàn)臺(tái)和944.8萬(wàn)臺(tái)，滲透率已達(dá)到37.74%，預(yù)計(jì)2024年達(dá)到1150萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)21.72%，滲透率將達(dá)到40%。

對(duì)于國(guó)內(nèi)廠商而言，擺脫沒(méi)有意義的中低端價(jià)格戰(zhàn)，去搶奪海外廠商的高利潤(rùn)市場(chǎng)份額，是接下來(lái)功率半導(dǎo)體生存和發(fā)展的重中之重。華鑫證券預(yù)計(jì)，新能源汽車(chē)在2024年二季度有望迎來(lái)補(bǔ)庫(kù)周期，拉動(dòng)對(duì)功率器件的需求。

新能源發(fā)電主要包括風(fēng)電、光伏、儲(chǔ)能三部分，目前風(fēng)光儲(chǔ)裝機(jī)量大幅提升，發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，同時(shí)帶動(dòng)IGBT需求增長(zhǎng)。隨著光伏裝機(jī)量的持續(xù)增長(zhǎng)，對(duì)IGBT的需求也迅速攀升。逆變器中IGBT等電子元器件使用年限一般為10年-15年，而光伏組件的運(yùn)營(yíng)周期是25年，逆變器在光伏組件的生命周期內(nèi)至少需要更換一次，進(jìn)一步擴(kuò)大了IGBT在光伏系統(tǒng)中的使用量。

據(jù)東海證券測(cè)算，全球和國(guó)內(nèi)光伏逆變器IGBT國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模將從2022年的36.8億元和13.99億元逐年增長(zhǎng)至2026年的71.95億元和27.3億元，全球和國(guó)內(nèi)風(fēng)電變流器IGBT市場(chǎng)規(guī)模從2022年13.19億元和6.4億元翻倍增長(zhǎng)至2026年的25.53億元和16.89億元。

光伏行業(yè)于2023年四季度進(jìn)入加速去庫(kù)存周期，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格及盈利水平預(yù)計(jì)逐步見(jiàn)底，2024年二季度隨著光伏行業(yè)需求的放量，產(chǎn)業(yè)鏈有望呈現(xiàn)量升價(jià)穩(wěn)的態(tài)勢(shì)；儲(chǔ)能行業(yè)的庫(kù)存出清持續(xù)到2023年底，歐洲庫(kù)存水平將回歸至合理規(guī)模，疊加2024年二季度歐洲裝機(jī)旺季的到來(lái)，有望推動(dòng)戶儲(chǔ)出貨恢復(fù)。