2024Q1，全球領先元器件分銷商的營收和利潤均大幅改善，以中國市場為代表的亞太地區(qū)率先迎來復蘇，結合從頭部廠商最新預測，行業(yè)已迎來觸底復蘇。

營收及利潤持續(xù)回正，市場集中度提升。2024Q1，業(yè)務累計營收超過50億美元的的主要有艾睿電子（69.24億美元）、文曄科技（59.34億美元）、安富利（56.54億美元）和大聯(lián)大（56.06億美元），明顯看到，文曄科技通過逐步整合富昌電子后，營收上升明顯；第二梯隊中，至上電子（17.21億美元）和中電港（16.53億美元）等區(qū)域領先廠商營收及利潤改善明顯；最后，累計營收在3-10億美元區(qū)間的廠商主要有益登科技（7.62億美元）、深圳華強（6.29億美元）、威健實業(yè)（5.69億美元）和香農芯創(chuàng)（3.25億美元）?？偟膩砜?，2024Q1頭部分銷商間營收和利潤逐漸改善，規(guī)模上“強者恒強”趨勢明顯。

資料來源：各公司最新財報及預測、芯八哥整理

營收增速回升明顯，行業(yè)利潤水平維持低迷。從廠商增長走勢看，除艾睿及安富利外，2024Q1 TOP10分銷商營收增速大幅回正，至上電子、文曄科技和中電港等分銷商營收同比增速位居前三，營收回升一定程度上顯示出行業(yè)復蘇預期良好；凈利潤增速方面，大聯(lián)大、至上電子和文曄科技等臺系廠商增速回升尤為明顯，但仍有一半廠商凈利潤增長不太樂觀，顯示行業(yè)需求回升但波動仍持續(xù)。

行業(yè)利潤水平方面，2024Q1艾睿電子、安富利和深圳華強等廠商毛利率位居前列，凈利率方面可以看到艾睿電子、安富利及大聯(lián)大等龍頭廠商均處于低位，顯示出當下元器件分銷行業(yè)仍維持低利潤運行。

資料來源：各公司最新財報及預測、芯八哥整理

綜上，隨著半導體產業(yè)終端需求逐步復蘇，2024Q1處于產業(yè)鏈中游的元器件分銷商營收都有不同程度回升，艾睿、安富利、大聯(lián)大和文曄科技等TOP4廠商營收規(guī)模位居前列，與其他分銷商規(guī)模逐年拉大；艾睿電子、安富利和深圳華強在盈利水平處于領先，顯示出中國大陸元器件分銷商已經逐步在全球分銷市場上取得一定突破，國產分銷商未來發(fā)展?jié)摿薮蟆?/span>

行業(yè)格局：頭部分銷商“強者恒強”，國產廠商崛起

頭部分銷廠商“強者恒強”。4月2日，文曄宣布成功完成收購加拿大富昌電子，至此，全球元器件分銷行業(yè)迎來新一輪格局變動，頭部廠商間競爭日趨激烈，TOP10元器件分銷商占比呈現(xiàn)逐年上升走勢，2023年占比超過70%。

全球TOP10元器件分銷商占比變化

資料來源：國際電子商情、各分銷商財報及預測、芯八哥整理

分銷行業(yè)凈利潤波動下滑。從頭部分銷商凈利潤率變化看，2018年以來行業(yè)整體呈現(xiàn)波動下滑走勢，頭部元器件分銷行業(yè)“日子”并不好過，對于大的中小型分銷商分銷商而言，未來或將迎來加速洗牌期。

2018-2024Q1部分元器件分銷商凈利潤率變化

資料來源：各分銷商財報及預測、芯八哥整理

國產分銷商加速崛起。從中國本土分銷商發(fā)展看，國產分銷商作為后起之秀，近年來發(fā)展迅猛，包括中電港、深圳華強等進入前列，唯時信、香農芯創(chuàng)、新蕾電子、硬蛋創(chuàng)新、思諾信、力源信息及好上好等多家廠商營收迎來突破，雖然國產分銷商與國際頭部相比差距仍然較大，但隨著分銷行業(yè)市場格局變動，國產分銷商通過差異化競爭路線，逐步拉近與頭部分銷商的差距。

以中電港為例，其通過“國產優(yōu)先”戰(zhàn)略，在物聯(lián)網連接、存儲器、新能源領域加速引進國產產品線，截止2023年9月公司國內產品代理線達110條，經營取得較大突破，給國分銷商從業(yè)者提供了良好的思路。

2023年全球元器件分銷商TOP50中國廠商加速崛起

資料來源：國際電子商情、各公司財報、芯八哥整理

亞太地區(qū)率先迎來復蘇。根據(jù)安富利、文曄科技、大聯(lián)大、至上電子、中電港、深圳華強及香農芯創(chuàng)等亞太地區(qū)市場占比較大的元器件分銷商數(shù)據(jù)顯示，以中國大陸市場為代表的半導體市場率先迎來復蘇需求引領下，2024Q1該區(qū)域分銷商營收及利潤均大幅改善，至上電子營收增速超過120%，大聯(lián)大、文曄科技凈利潤增速分別達183.34%、118.67%。

未來展望：分銷行業(yè)周期調整持續(xù)，發(fā)展預期樂觀

2024Q1分銷行業(yè)波動持續(xù)，年內發(fā)展展望向好。根據(jù)芯八哥對頭部分銷商財報梳理，2024Q1主要分銷商訂單需求均有所回升，但市場庫存去化仍在持續(xù)，對于今年需求展望維持樂觀態(tài)度。

資料來源：各公司財報及預測、芯八哥整理

艾睿電子：行業(yè)周期調整持續(xù)，客戶庫存優(yōu)化，訂單改善

艾睿電子總裁兼首席執(zhí)行官Sean Kerins表示表示：“雖然行業(yè)的周期性調整仍在繼續(xù)，但我們已開始看到領先指標的改善，客戶庫存水平下降，我們在所有地區(qū)的半導體和IP&E的訂單出貨比都有所改善，我們的積壓訂單繼續(xù)趨向于更正常的水平?！?/span>

安富利：終端需求疲軟持續(xù)，Q1開始庫存和訂單改善

安富利首席執(zhí)行官Phil Gallagher表示：“在經濟疲軟和市場需求下降的情況下，本季度我們的業(yè)績符合我們的預期。我為我們的團隊努力提供強勁的運營現(xiàn)金流而感到自豪，因為我們的反周期資產負債表的好處本季度開始生效?！?/span>

大聯(lián)大：終端需求回升下訂單需求增長

大聯(lián)大季報披露，2024Q1受益于AI服務器增長、PC需求回溫及內存價格回升，相關電子零組件需求暴增。展望2024Q2將延續(xù)Q1增長態(tài)勢。

文曄科技：訂單持續(xù)增長，年內預期樂觀

根據(jù)文曄科技季報披露，2024Q1數(shù)據(jù)中心業(yè)務是主要增長點，數(shù)據(jù)中心、汽車、通訊、消費類及PC等需求也在持續(xù)增長。4月開始，文曄將計入并購而來的富昌電子的營收數(shù)據(jù)，年內增長預期良好。

2024Q1文曄科技營收占比情況

資料來源：文曄科技季報

經歷了近2年的“煎熬”，需求暴跌、業(yè)績下滑、庫存高企、裁員降薪等成為元器件分銷商的真實寫照。隨著去年一季度以來全球半導體銷售持續(xù)回升，結合2024Q1半導體供應鏈及終端需求廠商最新變化看，作為元器件行業(yè)“晴雨表”的元器件分銷行業(yè)有望度過低谷，行業(yè)逐步呈現(xiàn)弱勢復蘇態(tài)勢。

全球半導體銷售額加速回升下分銷行業(yè)迎來復蘇

資料來源：SIA、芯八哥整

芯八哥認為，對于國內元器件分銷商而言，在行業(yè)整合加速及利潤日趨下降的大背景下，國產廠商產品線和加速線上布局將是國內中小型分銷商未來新“出路”之一。對于業(yè)內從業(yè)者而言，當前終端需求仍處于供需調整的振蕩期，行業(yè)不確定性或將延續(xù)，謹慎關注其中蘊含的風險及潛在機遇。