存儲市場“烏云籠罩”，存儲巨頭面臨難關(guān)，拐點何時至？
集邦咨詢同時也分享了他們對NAND Flash的分析報告，如他們所說，大多數(shù)供應(yīng)商已經(jīng)開始縮減生產(chǎn)。因此，供應(yīng)商相互削弱的惡性循環(huán)也得到了一定程度的控制。目前預(yù)計2023年第一季度整體NAND Flash ASP的環(huán)比跌幅為10~15%，小于2022年第四季度的環(huán)比跌幅。
01
消費類終端出貨量下滑，2022年存儲市場規(guī)模收縮15%
目前存儲芯片的三大主力應(yīng)用市場仍是智能手機、PC和服務(wù)器，2022年P(guān)C出貨量較2021年減少13%，智能手機出貨量較2021年減少9%。根據(jù)CFM閃存市場數(shù)據(jù)，2022年智能手機和PC約消耗56% NAND Flash產(chǎn)能，相較2021年下降8個百分點；約消耗51% DRAM產(chǎn)能，相較2021年下降4個百分點。
相較于消費類終端設(shè)備的頹勢，服務(wù)器領(lǐng)域則保持著強勁的增長，2020-2025年eSSD出貨量保持9%的年復(fù)合增長率增長。
受全產(chǎn)業(yè)鏈去庫存壓力影響，存儲行情一跌再跌，全球存儲市場規(guī)模也結(jié)束了持續(xù)兩年的增長，相較2021年下滑約15%，達到1392億美元。其中NAND Flash為601億美元，DRAM為791億美元，較2021年均有不同程度的下滑。
盡管消費類終端設(shè)備出貨量下降，但是各類終端設(shè)備搭載的存儲平均容量仍在增長。其中，手機方面中低端手機向128/256GB發(fā)展，高端手機向256GB/512GB/1TB發(fā)展，手機內(nèi)存也邁向10+GB，尤其在中高端的安卓手機中越來越多地搭載12GB/16GB的LPDDR。在PC市場上，搭載1TB/2TB的SSD的PC也在逐漸增多。
反映到全球存儲容量規(guī)模上，2022年全球NAND Flash容量增長6%至為6100億GB，全球DRAM容量將增長2%至1900億Gb。
02
美光報告創(chuàng)歷史最大虧損
從市場表現(xiàn)看來，三大存儲巨頭的表現(xiàn)也不甚理想。
美光科技公司報告稱，由于周二庫存減記超過 14 億美元，創(chuàng)下了有記錄以來最大的季度虧損。但由于高管們表示內(nèi)存市場可能觸底，因此股價上漲。
“我們現(xiàn)在認為，幾個終端市場的客戶庫存已經(jīng)減少，我們預(yù)計未來幾個月供需平衡將逐漸改善，”美光首席執(zhí)行官 Sanjay Mehrotra 在準備好的講話中表示?！芭懦龓齑鏈p記的影響，我們認為我們的資產(chǎn)負債表未償存貨天數(shù) (DIO) 已在第二財季達到頂峰，我們的季度業(yè)績接近于向連續(xù)收入增長過渡?！?/span>
據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，美光第二財季虧損 23.1 億美元，即每股虧損 2.12 美元，銷售額為 36.9 億美元，低于一年前的 77.9 億美元。根據(jù) FactSet 的記錄，2003 年同一季度，該公司按 GAAP 計算的最大季度虧損為 19.4 億美元。這家位于愛達荷州的內(nèi)存芯片專家在考慮了最近裁員帶來的基于股票的薪酬和重組成本后，報告每股虧損 1.91 美元，而一年前報告的調(diào)整后每股收益為 2.14 美元。
根據(jù) FactSet 的數(shù)據(jù)，分析師平均預(yù)計調(diào)整后每股虧損 67 美分，銷售額為 37.1 億美元。結(jié)果公布后，美光股價在盤后交易中立即上漲超過 1%，收盤時下跌 0.9% 至 59.28 美元。
由于存儲芯片市場以及對其核心產(chǎn)品所涉及的許多項目（如個人電腦、智能手機和云計算服務(wù)器）的需求下滑，美光遭受了損失。在 COVID-19 大流行初期，消費者和企業(yè)瘋狂囤積電子產(chǎn)品，導(dǎo)致內(nèi)存需求激增后，采購放緩導(dǎo)致庫存增加，內(nèi)存芯片價格迅速下跌。
“半導(dǎo)體內(nèi)存和存儲行業(yè)正面臨過去 13 年來最嚴重的衰退，定價環(huán)境異常疲軟，這對我們的財務(wù)業(yè)績產(chǎn)生了重大影響，”Mehrotra 在周二下午的電話會議上表示。
電話會議的其他評論側(cè)重于這種動態(tài)的結(jié)束，Mehrotra 最具體的電話會議側(cè)重于關(guān)鍵的數(shù)據(jù)中心市場，云計算的堅定支持者已暫停購買。Inn Tuesday 準備好的言論，不過 Mehrotra 表示，像 ChatGPT 這樣的生成式人工智能程序的興起將扭轉(zhuǎn)市場局面。
“在數(shù)據(jù)中心，我們認為我們的收入在第二財季觸底，我們預(yù)計第三財季收入將增長。到 2023 年底，數(shù)據(jù)中心客戶庫存應(yīng)該會達到相對健康的水平，”他解釋說，專注于人工智能程序的服務(wù)器需要標準服務(wù)器的數(shù)倍內(nèi)存芯片。
在競爭對手三星電子和SK海力士在最近的財報說明會做出了類似的舉動以后，分析師普遍預(yù)測庫存減記 ，該公司的首席財務(wù)官本月早些時候暗示了這樣的舉動。唯一的分歧集中在規(guī)模上：花旗研究分析師 Christopher Danely 認為美光將減記大約 10 億美元或更多，以“減少庫存天數(shù)并使美光更容易出售庫存”，而 TD Cowen 分析師 Krish Sankar 則認為預(yù)計減記 5.5 億美元至 8.5 億美元。
03
三星和SK海力士的難關(guān)
對于三星和SK海力士來說，和美光一樣，他們首先要面對營收的難關(guān)。
據(jù)韓媒媒體早前報導(dǎo)指出，韓國半導(dǎo)體巨頭三星電子（Samsung）及SK海力士（SK Hynix）的芯片業(yè)務(wù)，預(yù)估今年首季恐面臨數(shù)兆韓元的虧損，反映出庫存累積與消費者支出放緩沖擊，將成為企業(yè)一大經(jīng)營挑戰(zhàn)。
《韓國先驅(qū)報》日前報導(dǎo)，根據(jù)三星向韓國金融監(jiān)督院申報的文件顯示，截至2022年第四季，該公司整體庫存資產(chǎn)高達52.2兆韓元（約新臺幣1.22兆元），創(chuàng)下歷史新高紀錄，遠高于2021年同期的41.4兆韓元（約新臺幣9,651億元）。
SK海力士也面臨同樣困境，整體公司庫存資產(chǎn)在2022年第四季竄升75%、至15.7兆韓元（約新臺幣3,659億元）。外界認為，SK海力士業(yè)務(wù)更專注在動態(tài)隨機存取記憶體（DRAM）及NAND快閃記憶體（NAND Flash），占總營收九成以上，更容易受市場低迷影響而遭受更大打擊。
報導(dǎo)引述產(chǎn)業(yè)人士看法，指PC DRAM、NAND快閃記憶體芯片價格，目前已跌到接近成本價；韓國券商KB Securities則預(yù)計今年首季將分別出現(xiàn)19%及18%的跌幅。
由于疫情紅利不再，加上歐美主要經(jīng)濟體積極升息，不但電視及其他家電的需求下滑，也大大削減市場購買力，造成芯片庫存過剩與價格下挫問題。市調(diào)機構(gòu)FnGuide的數(shù)據(jù)顯示，三星半導(dǎo)體事業(yè)部Q1的營業(yè)虧損將落在1.91兆至4.47兆韓元（約新臺幣445.21億至1,041.93億元）；SK海力士虧損則預(yù)測在3.11兆韓元（新臺幣724.58億元）上下。
除此以外，美國芯片法案也給這兩家韓國半導(dǎo)體巨頭帶來了前所未有的壓力。
據(jù)美國商務(wù)部發(fā)布的規(guī)則透露，在527億美元的芯片補貼流程中，美國增加了“國家安全護欄條款”（national security guardrails），限制受惠芯片廠在“受關(guān)注國家”（foreign countries of concern）增產(chǎn)和科研合作。
根據(jù)“國家安全護欄條款”遵循三項原則，受惠芯片廠不得使用其他國家的資金支持，在接受美國政府補貼10年內(nèi)，受惠芯片廠在“受關(guān)注國家”的投資將被嚴格限制。此外還包括技術(shù)、產(chǎn)品以及外國實體進行聯(lián)合研究或技術(shù)許可工作。
按照美國這些細化細則，“國家安全護欄條款”中受關(guān)注的外國實體范圍擴大，其中包括美商務(wù)部實體名單。同時該條款對先進制程芯片（more-advanced semiconductors）和成熟制程芯片（legacy semiconductors）在“受關(guān)注國”的擴產(chǎn)和消耗都有明確限制。
比如，對于對先進制程芯片的“重大交易”定義為投資超過10萬美元；“實質(zhì)性擴大”定義為產(chǎn)能增加超5%。條款規(guī)定，如果在擴建或新建先進制程芯片時突破上述定義，美國商務(wù)部有權(quán)收回對芯片廠的補貼。
對于成熟制程芯片，即法案中定義的28納米或更低級別的邏輯芯片，條款禁止芯片廠在“受關(guān)注國”的產(chǎn)能增加超過10%，如果想要擴建，至少85%的產(chǎn)能必須最終由“受關(guān)注國”市場消耗，并且必須通知美商務(wù)部。
細則公布后，韓媒第一時間表示松了一口氣，三星和SK海力士也表示會具體審查造成的影響。在周二，韓國芯片制造商對美國 CHIPS 和科學(xué)法案的詳細指導(dǎo)方針表示了深切的關(guān)注，稱他們被迫為獲得美國芯片補貼和激勵措施而付出更多。
他們說，過度要求向美國政府披露被視為商業(yè)機密的敏感信息可能會大大降低接受國家資金在該國建設(shè)新設(shè)施的吸引力。
根據(jù)美國商務(wù)部周一公布的最新指導(dǎo)方針，希望獲得 CHIPS 法案資助的半導(dǎo)體公司必須為其新的芯片制造工廠提供詳細的收入和利潤預(yù)測，美國政府計劃以此評估其申請。該部門提供了一個基于 Excel 的工具，申請人可以使用該工具提交預(yù)申請，以便在完成完整申請之前開始與美國官員進行對話。而需要提交的數(shù)據(jù)包括晶圓數(shù)量、開工率、產(chǎn)量、成品率、芯片銷售預(yù)期價格和預(yù)計年度價格變化。
公司還將被要求披露有關(guān)硅、氮、氧、硫等半導(dǎo)體材料以及相關(guān)消耗品和人工成本的數(shù)據(jù)。但是，這些信息屬于機密信息，不會在其財務(wù)報告中披露。
為此，兩家內(nèi)存芯片制造商三星電子公司和SK 海力士公司的所在地韓國對美國 CHIPS 法案的詳細指導(dǎo)方針越來越感到沮喪。“有些要求很難接受。像英特爾這樣的美國公司也會覺得難以接受，”一家韓國芯片制造公司的高管表示。
“既然我們被要求讓自己面臨高商業(yè)風(fēng)險，我們不確定我們能得到什么回報。” 韓國政府官員已經(jīng)表示，美國 530 億美元芯片補貼計劃的要求是“非常規(guī)的”，并且附帶“與通常為外國投資提供的補貼完全不同的非常規(guī)條件”。
首爾工業(yè)和貿(mào)易部長李昌洋本月早些時候表示，“鑒于高昂的投資成本，投資美國的吸引力越來越小?！?/span>
對于存儲三巨頭來說，未來他們的運營也有著很多的不確定性。
04
存儲市場預(yù)計很快迎來拐點？
近段時間，存儲市場價格波動，庫存下降，何時迎來拐點是業(yè)界關(guān)注的重點。據(jù)江波龍介紹，相對去年，現(xiàn)在庫存情況已經(jīng)在下降。不過江波龍認為，不能因為市場不好，就把庫存降到很低，這可能會帶來問題。相對比市場跌價帶來的損失，庫存不夠?qū)е驴蛻艄?yīng)不足才應(yīng)受到重視。
對于存儲產(chǎn)業(yè)乃至整個半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)來說，最大的困難不是價錢高，而是它的保供問題。存儲庫存不能太高，這樣公司現(xiàn)金流可能會受市場波動價格下行影響，也不能過低，而是需要維持在一個合適的水平，庫存的多少要看市場的變化情況而定。
現(xiàn)在基本各家廠商都在減產(chǎn)，不過按單位容量來看，全年供應(yīng)的容量還是增加的，因為過去增加了很多產(chǎn)能。就如上文所言，減產(chǎn)也不能減太多，等市場需求回暖后，可能會出現(xiàn)難以管理的情況。
從另一方面來看，雖說價格下跌對存儲企業(yè)來說是很困難的事，可能會虧損，有庫存壓力，但卻能在一定程度上促進產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，以汽車舉例，如果油價下降一半，消費者可以省下不少錢，并有可能會將省下來的錢拿來買更好的車，或者做更好的配置，這對于汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展來說也許是好事。當然，價格也不能跌得太慘，否則會出現(xiàn)投入產(chǎn)出比失衡的“亞健康”狀態(tài)。
所以江波龍認為，這個下行周期對未來三五年的存儲產(chǎn)業(yè)有一定利好。短期來看壓力比較大，但是應(yīng)該很快就會恢復(fù)過來。
談到存儲整體下跌的原因，江波龍分析，這不僅是存儲產(chǎn)業(yè)的問題，和全球經(jīng)濟、政治不穩(wěn)定性、消費者的消費心理等都密不可分。在如今的終端市場上，創(chuàng)新技術(shù)的發(fā)展逐步減緩，曾經(jīng)火熱的PC和手機兩大消費市場，目前只有手機攝像頭仍存在較大的市場機會。由此可見，除了存儲行業(yè)，整個電子產(chǎn)業(yè)都處于下行的情況，哪怕是VR/AR、人工智能、機器人等新興領(lǐng)域的出現(xiàn)，也沒有挽救這種局面。
但存儲行業(yè)跟其他電子產(chǎn)業(yè)有很大的不同，存儲行業(yè)在價錢足夠低的時候，會刺激用戶提升系統(tǒng)需求、提升容量。以手機舉例，消費者今年買的是256GB的手機，在價格不變的情況下則會考慮容量的升級。如上述所言，存儲是刺激性市場，只要價錢到一個合理的甜蜜點，市場需求會大量增加。
